近日，北京质肽生物医药科技股份有限公司认真向港交所递交上市肯求，由富瑞与华泰外洋担任联席保荐东谈主，计划依据18A端正登陆港股主板。

自建立以来，质肽生物便备受成本爱重：2026年完成C轮融资后，公司累计募资额已达11.1亿元，投后估值攀升至28.81亿元。投资方名单颇为豪华，包括红杉中国、蓝驰创投、奥博成本、爱好意思客(300896.SZ)、中国国新控股、中好意思绿色基金、腾讯、泰福成本、招商银行、启明创投、五源成本、杏泽成本、华盖成本、泰州国资委、成王人国资委等。

公司这次IPO的最大看点就是一款行将买卖化的GLP-1鼎新药，领有一个月打针一次的超长效周期上风，现已干与III期临床傍观阶段，有望成为群众首款获批上市的每月一次打针GLP-1多肽药物。

不外，跟着国内数十家药企纷纷入局，GLP-1赛谈已渐成红海。在如斯浓烈的角逐中，身负诸多隐忧的质肽生物，究竟能否在港股阛阓简直占据一隅之地?

现款流吃紧 GLP-1药物为最大看点

质肽生物建立于2018年，是一家周边买卖化阶段的生物制药公司，已构建了多元化的居品组合，涵盖每月打针剂、口服多肽疗法及多靶点疗法，主要针对肥美症过甚他代谢性疾病东谈主群。

当今公司仍处于“烧钱换研发”的阶段，于今未有任何药品罢了买卖化销售，其收入沿途来自少许研发职业和医药中间体销售。2024年及2025年，公司收入辞别仅为400.6万元和313.2万元(东谈主民币，下同)，2025年同比下滑21.8%。与此同期，净归天却从1.64亿元扩大至1.91亿元，同比扩大16.9%。研发开支是烧钱的大头，由1.505亿元增至1.761亿元，远超营收界限，主要用于CRO职业费。

更令东谈主担忧的是现款流。2024年至2025年，公司计划活动现款流出净额从4504万元飙升至1.12亿元，现款破费速率同比擢升了148.7%。为止2025年末，公司账面现款及现款等价物为3.12亿元，按现时的烧钱速率，仅能保管不及3个月的运营。

在公司财务情状急切的配景下，赴港IPO已成为当务之急。可是，当作一家尚未盈利的鼎新药企，阛阓对公司的估值主要取决于其研发管线的价值。

当今质肽生物的最大看点就是其中枢居品——佐维格鲁肽(ZT002)。这是一款每月一次打针的GLP-1受体焕发剂多肽疗法，用于调节肥美症、2型糖尿病及代谢功能进犯关系脂肪性肝炎，已干与调节肥美症的III期临床傍观阶段，有望成为群众首款获批上市的每月一次打针GLP-1受体焕发剂多肽药物。

公司进程第二的管线ZT001是一款每周一次打针的司好意思格鲁肽生物访佛药，这款居品已完成临床傍观，行将提交生物成品许可肯求(BLA)，公司已与通化东宝、爱好意思客辞别达成协作，将大中华区买卖化权力授予对方，米兰app官方网站自己将赢得里程碑付款和销售分红。

此外，ZT003是一款GLP-1/FGF21双靶点药物，当今处于I期临床阶段，对准的是一个特定的调节空缺——群众尚无针对伴有肝硬化(F4期)的MASH展现默契疗效的药物获批上市，尤其是在逆转肝纤维化方面。在动物现实中，ZT003的代谢功能进犯关系脂肪性肝炎缓解收尾优于司好意思格鲁肽，其用于调节MASH的傍观用新药肯求已赢得FDA批准，II期临床傍观预测将在好意思国运行。

ZT006为一款逐日一次或每周一次的口服GLP-1多肽药物，在I期研究中已展现减重后劲。调节第6周，受试者体重降幅达到低两位数百分比，且未见平台期。当今，该药物正在中国开展减重II期临床，有望填补口服多肽GLP-1阛阓空缺。

据智通财经APP了解，聚焦糖尿病、肥美、非乙醇性脂肪性肝炎等慢性代谢性疾病领域，公司还布局了每月一次的Amylin打针剂ZT010，既可当作单药疗法职业于对GLP-1无反馈或不耐受的患者群体，也可与佐维格鲁肽联用酿成每月一次的双通路决策;专为需要更高疗效减重调节的中重度肥美患者群体计划的ZT011(GLP-1/GIP/Amylin打针剂)，通过多靶点计划罢了了阻拦食欲、颐养代谢和颐养血糖稳态的作用。

在泰州，公司已莳植了适应GMP门径的出产基地，占地约一万平方米，司好意思格鲁肽打针液年产能跨越四千万支，为后续居品的买卖化打下了基础。

上市即红海，斗鱼体育app中国官网下载佐维格鲁肽凭何解围?

质肽生物所处的赛谈，恰是脚下群众制药领域最炙手可热的赛谈——肥美症调节。数据显现，连年来，群众肥美症及关系疾病的疾病职守显耀高涨，患病东谈主数从2020年的约23.3亿增至2024年的约26.4亿，预测到2035年将达到约34.3亿。

可是，这片广袤的阛阓正在以超乎念念象的速率变得拥堵。跟着司好意思格鲁肽的中枢专利于2026年3月在中国到期， GLP-1赛谈认真干与了红海竞争的下半场。万得数据显现，为止2026年3月，国内已有至少10家药企提交了司好意思格鲁肽仿制药的上市肯求，另有11家企业的仿制药处于三期临床阶段。有业内东谈主士预测，到2028年，中国阛阓上将有约20款司好意思格鲁肽仿制药同台竞技，届时价钱战的竞争浓烈程度不难念念象。

与此同期，跨国药企则以更细腻的技艺路子和熟练的买卖化才略连续加码。礼来的替尔泊肽凭借GIP/GLP-1双靶点机制，在头雠敌傍观中以平均20.2%的减重幅度碾压司好意思格鲁肽;辉瑞与原土鼎新药企先为达生物协作的埃诺格鲁肽，堪称“群众首个偏向型GLP-1药物”，其要道临床数据十足基于中国脉土患者，不仅灵验幸免了跨种族各异的纷扰，在耐受性方面也证据更优，患者的长久驯从性显耀擢升。

据智通财经APP了解，尽管阛阓需求弘远，但由于恶心、吐逆、便秘等胃肠谈反作用，GLP-1药物的长久驯从性并不乐不雅，灵验且可耐受的调节决策仍然稀缺。

质肽生物的中枢居品佐维格鲁肽(ZT002)锚定“长效+口服+多靶点”的各异化旅途，收成于公司自建的QL Long平台所开垦的双脂肪酸链偶联技艺，佐维格鲁肽能够罢了每月给药一次，比较当今阛阓上主流的每周一次打针剂型给药频率更低，有望显耀擢升患者的长久驯从性。

在II期临床傍观中，ZT002显现出强盛疗效，160mg每4周一次给药组在第24周时体重降幅高达13.8%，且减重趋势执续未见平台期，标明更长的调节周期可能带来进一步的减重收尾。仅经由24周调节，160mg每4周一次组中有97.1%的受试者罢了了至少5%的体重消弱，显现在相对较短的调节周期内赢得了近乎广泛的临床获益。这一收尾尤为属目，因其与其他GLP-1受体焕发剂普通需要一年能力达到的疗效很是。

相较于80mg每2周一次组，160mg每4周一次组不雅察到可比或数值上更高的体重消弱，评释每月给药决策在等效月总剂量下具有与更不时打针决策很是或更优疗效的后劲。

凭据已公布的独处傍观数据，并研讨到跨傍观比较的内在局限性，这一疗效特征优于已证明的司好意思格鲁肽2.4毫克每周一次给药的疗效收尾，并与替尔泊肽15mg每周一次以及另外两种已公开垦表II期数据(样本量很是)的每月一次肥美症候选药物的疗效收尾很是。

公司已于2026年1月在中国完成了ZT002用于肥美症调节的III期临床傍观的首例患者入组。凭据灼识征询的尊府，以干与III期临床研究的时候计较，佐维格鲁肽在中国最初大巨额竞争敌手约四至五年。除了肥美适当症，ZT002还在同步开垦2型糖尿病适当症，将来有望遮盖更平庸的患者群体。

可是，即便公司已霸占一定的先发上风，在赛谈飞速变为红海、多款减重药密集上市的配景下，质肽生物简直能拿到的阛阓空间就怕并不敷裕。它不仅要濒临前后夹攻的竞争口头，还要草率其他竞争敌手在渠谈、品牌等更多维度的熟练上风。与那些早已买通研发、出产到买卖化全链条的群众药企巨头比较，质肽生物在详细实力上并不占优。只是依靠每月一次的给药上风，能否筑起满盈深厚的护城河，已经未知数。

此外，值得介意的是，国内已上市的GLP-1居品已掀翻一轮彰着的降价潮，如替尔泊肽10mg规格在电商平台的价钱已降至450元一支，司好意思格鲁肽最低剂量的月调节用度也已跌至200元出面，跟着将来仿制药接洽上市，价钱卤莽率还会进一步下行。而质肽生物的ZT001即便胜利获批，上市时候也或需比及2027年。届时阛阓早已被先入者等分殆尽，利润空间也已较为浅显，公司很难再从等分润得可不雅收入。

从财政情状来看斗鱼体育app(中国)官网下载，急切的现款流情状使得质肽生物这次赴港上市已山水相连。尽管濒临渐成红海的GLP-1赛谈，留给质肽生物的时候果决未几，但每月一次的超长效上风与明确的III期临床先发进程，依然是其手中最有重量的筹码。质肽生物能否在阛阓中占据一隅之地，将取决于其将来的买卖化进程。